随着老龄人口占比提升，中国已正式迈入中度老龄社会。积极应对人口老龄化已经上升为国家战略，2023年10月，中央金融工作会议首次提出了金融“五篇大文章”，养老金融是其中之一。养老金融主要包括养老金金融、养老服务金融和养老产业金融三个方面，其核心是解决养老资金来源和养老、健康服务体系建设问题。目前，我国已初步构建起以基本养老保险为基础、以企业/职业年金为补充、与个人储蓄性养老保险和商业养老保险相衔接的“三支柱”养老保险体系。发展多支柱养老金体系的目的是夯实应对人口老龄化的社会财富储备，其中，大力发展企业和职业年金，加速推动个人养老金，是提高个人养老保障水平的必然选择。

有“央行的央行”之称的国际清算银行（BIS）发布年度旗舰经济报告，称全球经济有望平稳着陆。

然而，报告强调，风险依然存在，为了给可持续增长奠定基础，各国央行必须完成引导经济恢复价格稳定的工作，同时政府必须对公共财政采取行动。在今年的一系列重大选举中，政府债务水平可能会扰乱全球金融市场。

对抗通货膨胀

报告称，各经济体央行的有力行动有效地大幅降低了通货膨胀。全球经济似乎正朝着平稳着陆的方向发展。为了确保一个健康的未来，央行需要完成恢复价格稳定的“最后一公里”。

国际清算银行总裁卡斯滕斯（Agustin Carstens）描述了一种“极端”情况，即通货膨胀再次加剧，央行需要进一步加息，但这并不是国际清算银行所期望的，“过早的宽松政策可能会重新点燃通胀压力，并迫使代价高昂的政策逆转。”

报告敦促利率制定者为政策放松设定“高门槛”，并警告服务价格和工资增长等领域存在复苏的风险。

国际清算银行表示，货币政策必须完成恢复价格稳定的任务，财政政策需要避免增加刺激，避免与货币政策相互作用，审慎的政策必须继续加强金融体系的健全性。促进竞争、增强灵活性和刺激创新的结构性改革是在可持续基础上促进增长和使经济为未来挑战做好准备的唯一途径。

值得注意的是，全球经济体新一轮降息周期并不同步，美联储在政策转向上的不确定性可能会加剧各国未来的利率挑战。国际货币基金组织（IMF）上周表示，美国是二十国集团（G20）中唯一一个经济增速高于疫情前水平的经济体。而这样“强劲”的增长表明，美国的通胀面临持续上行风险。

IMF总裁格奥尔基耶娃表示，“考虑到这些风险，我们同意美联储应该至少在2024年底之前，都将政策利率维持在目前的水平。”

格奥尔基耶娃认为，在美联储加息周期中，美国经济的强劲得益于劳动力供应和生产率的提高。只有在有明确证据表明通胀持续回到2%的目标水平之后，美联储才应该下调政策利率。“我们正处于一个更加不确定的时期。不过，美联储将渡过难关，而且肯定会像去年那样谨慎。”

财政安全和债务风险

国际清算银行表示，全球政府债务已经达到创纪录的水平。最近墨西哥和南非的选举，再到未来一周法国和英国的选举，加上11月美国大选都存在不可忽视的风险。

卡斯滕斯表示，由于利率不会回到超低水平，加上人口老龄化、气候变化带来的成本压力，经济刺激计划和保护主义的普遍抬头可能会扰乱敏感市场。国际清算银行统计显示，包括日本、意大利、美国、法国、西班牙和英国等国家的债务压力水平处于全球前列。

6月18日，美国国会预算办公室上调2024财年预算赤字预测至1.915万亿美元，比2月时的预测高出27%，并预计2024财年联邦债务净利息支出占国内生产总值（GDP）的比重将升至3.1%。美国国会关于债务上限的新一轮谈判将在今年晚些时候的大选结束后重新开启。

除了美国以外，随着法国总统马克龙宣布提前举行议会选举，可能会产生极右翼政府，法国债务风险溢价走高。10年期法国国债相对于德国国债的收益率溢价上周一度扩大至86基点，创2012年以来最高。市场一度猜测，欧央行可能利用“传导保护机制”（TPI）入场救市，以减少因欧元区各国间主权利差走阔而导致货币政策效果不均衡和“碎片化”的风险。

初步统计显示，极右翼政党国民联盟大幅领先， 新成立的左翼联盟“新人民阵线”紧随其后；以马克龙的“复兴党”为首的中间派执政联盟“在一起”得票率位居第三位，一周后的第二轮选举仍然存在较大变数。投行Evercore副总裁古哈（Krishna Guha）认为，一种可能的情况是国民联盟成为最大政党，但无法独立组建政府，这将导致与欧盟委员会就过度赤字问题展开长期辩论。

国际清算银行在报告中称，发达经济体今年的赤字不宜超过GDP的1%。去年该行建议的指标是不超过GDP的1.6%。

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樊志菁

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